海南自由貿(mào)易港知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的路徑探討

肖擁群 曾秋曉 苗雨萌

摘要：知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展?fàn)顩r是海南自貿(mào)港營商環(huán)境的一個(gè)重要縮影。在《中華人民共和國海南自由貿(mào)易港法》正式公布生效的背景下，本文基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化理論，借鑒域外和武漢知交所先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，利用自貿(mào)港先進(jìn)制度，探討海南自貿(mào)港知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)施途徑的創(chuàng)新立法、強(qiáng)化執(zhí)法、保障司法，并提出切實(shí)可行的制度性建議。

關(guān)鍵詞：海南自貿(mào)港；知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化；知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評估；立法前沿

一、前言

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化（Intellectual Property Securitization, 簡稱 IP Securitization）成為美國、日本等發(fā)達(dá)國家探索的重要課題，同時(shí)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）也認(rèn)為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化將是未來企業(yè)金融發(fā)展的新方向。我國已經(jīng)全面開始在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化領(lǐng)域的應(yīng)用研究，在建設(shè)海南自由貿(mào)易港的時(shí)代背景下，海南自貿(mào)港的知識(shí)產(chǎn)權(quán)建設(shè)應(yīng)走在前沿，對海南自貿(mào)港知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的研究具有必要性和重要價(jià)值。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的理論

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化就是將知識(shí)產(chǎn)權(quán)賦予金融融資的功能。鑒于知識(shí)產(chǎn)權(quán)包括商標(biāo)、著作權(quán)、專利權(quán)等眾多類別，每一個(gè)類別均有不同的特性，對其證券化的安排存在差異性，本文僅討論各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在大體上均應(yīng)遵守的規(guī)則和程序。

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基本結(jié)構(gòu)

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的過程中，需要各種擔(dān)任不同職能的機(jī)構(gòu)參與：律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券商、證券投資者、商業(yè)銀行、信用評級與增強(qiáng)機(jī)構(gòu)、托管人與發(fā)起人等均出現(xiàn)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的進(jìn)程中。知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)起人在投資銀行、法律、會(huì)計(jì)等專業(yè)機(jī)構(gòu)的安排與組織下，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行金融化的安排與組合，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)讓給特設(shè)載體。特設(shè)載體通過信用增級使其受讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)信用級別得以提升，并維持在一定投資級別水平，然后通過承銷商，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)向投資者發(fā)行證券。特設(shè)載體用發(fā)行證券籌集的資金，支付發(fā)起人轉(zhuǎn)移知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的對價(jià)，用受讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營管理產(chǎn)生的收入向證券投資者支付證券本息。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基本程序

首先,確定資產(chǎn)證券化目標(biāo),組成知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池；其次,組建特設(shè)載體,實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售；第三,完善交易結(jié)構(gòu),進(jìn)行內(nèi)部評級；第四,改善發(fā)行條件,提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)支持證券的信用等級；第五,進(jìn)行發(fā)行評級、安排證券銷售；第六,安排證券銷售,向發(fā)起人支付購買價(jià)格；第七,實(shí)施資產(chǎn)管理,建立投資者應(yīng)收積累金；最后,按期還本付息,對聘用機(jī)構(gòu)付費(fèi)。至此,整個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過程即告完成。

三、域外知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化經(jīng)驗(yàn)及武漢知交所模式探究

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的域外經(jīng)驗(yàn)

美國是迄今為止資產(chǎn)證券化規(guī)模最大、種類最為豐富、交易形式最為靈活的國家，美國沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的專門性立法，其知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的成功推進(jìn)更多是市場自發(fā)調(diào)節(jié)的結(jié)果。從價(jià)值評估的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，可以看到信托公司、資產(chǎn)評估公司、投資公司以及專利許可協(xié)會(huì)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過程中起到了保駕護(hù)航的作用，有效地解決了資產(chǎn)評估、交易機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)、信用增信等重要問題。^[1]從社會(huì)信用增級制度上看，在缺乏政府信用背書的情況下，只能通過構(gòu)建強(qiáng)有力的社會(huì)信用增級機(jī)制以此提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的信用等級從而確保債券成功發(fā)行。

而日本作為亞洲最早發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的國家，其知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展的主要特征是“政府主導(dǎo)”、“立法先行”。日本每一次對相關(guān)法律制度的制定和修改，都為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展提供了制度保障，如2000年日本對《資產(chǎn)證券化法》的修改，擴(kuò)大了可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化的財(cái)產(chǎn)范圍，客觀上使知識(shí)產(chǎn)權(quán)成為可證券化的資產(chǎn)。2002年，制定發(fā)布了《知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略大綱》，明確“知識(shí)產(chǎn)權(quán)立國”的國家戰(zhàn)略，此后每年通過制定發(fā)布《知識(shí)產(chǎn)權(quán)推進(jìn)計(jì)劃》，從各個(gè)方面積極推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新與實(shí)施。^[2]從實(shí)踐上來看，日本政府有關(guān)部門通過主動(dòng)作為的方式對生物和信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)擁有的專利權(quán)進(jìn)行證券化運(yùn)作，政府設(shè)定SPV，以專利技術(shù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行債券融資。^[3]政府的高度參與對激發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化市場活力具有重要作用。

（二）武漢知交所模式探究

武漢知交所探索的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式可做如下概括：以企業(yè)核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)所形成的許可、產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的收益為基礎(chǔ)，將其收益包裝成類證券的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資票據(jù)，通過交易所交易系統(tǒng)向投資者非公開發(fā)行的有價(jià)證券。該有價(jià)債券是債權(quán)和股權(quán)的融合，債券持有人即可在合適的時(shí)機(jī)選擇現(xiàn)金退出，實(shí)現(xiàn)債權(quán)，也可選擇成為發(fā)行人的股東，實(shí)現(xiàn)股權(quán)。其實(shí)質(zhì)是可轉(zhuǎn)換債券，因此也稱為科技可轉(zhuǎn)債。該債券的發(fā)行人就是企業(yè)本身（有限責(zé)任公司和股份有限公司），基礎(chǔ)資產(chǎn)是發(fā)行人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可、產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的未來收益，可以降低對知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身的質(zhì)量要求。知交所模式具有操作簡便、中間服務(wù)機(jī)構(gòu)參與少、發(fā)行成本低、投資者退出方式靈活等特點(diǎn)。但是仍然風(fēng)險(xiǎn)較高，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制難以保證有效。

四、海南自由貿(mào)易港開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)施途徑

海南省知識(shí)產(chǎn)權(quán)局起草的《海南自由貿(mào)易港知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)條例(征求意見稿)》已于2021年4月向社會(huì)公開征求意見?！逗Ｄ献杂少Q(mào)易港知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)條例(征求意見稿)》對知識(shí)產(chǎn)權(quán)提出全面保護(hù)、嚴(yán)格保護(hù)、平等保護(hù)、快速保護(hù)的原則，堅(jiān)持司法保護(hù)、行政保護(hù)與社會(huì)共治相結(jié)合，創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體制機(jī)制，構(gòu)建體系健全、制度完備、運(yùn)行有序的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)高地，該條例實(shí)施后將為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供強(qiáng)有力的司法保障。

（一）海南自由貿(mào)易港開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的創(chuàng)新立法

按照國內(nèi)的法律和制度運(yùn)行邏輯，我國較為適宜集中立法模式，即中央立法機(jī)關(guān)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化專項(xiàng)立法或集中立法。海南作為自貿(mào)港，在中央立法的框架與基礎(chǔ)上，建立自由貿(mào)易港法為基礎(chǔ)，以地方性法規(guī)和商事糾紛解決機(jī)制為重要組成的自由貿(mào)易港法治體系。海南地方立法應(yīng)當(dāng)對知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化問題做出專門規(guī)定和具體的操作管理辦法，以促進(jìn)與激勵(lì)、保護(hù)與管理兩方面為重點(diǎn)，以風(fēng)險(xiǎn)緩釋、價(jià)值評估和稅收優(yōu)惠為創(chuàng)新突破口，有效銜接行政執(zhí)法與司法保護(hù)的關(guān)系、與仲裁的關(guān)系、與公共服務(wù)的關(guān)系。

在風(fēng)險(xiǎn)緩釋方面，海南地方立法可以在中央立法的基本框架內(nèi)明確以“信托轉(zhuǎn)移”方式或“真實(shí)出售”方式轉(zhuǎn)移知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)池，將證券化財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)有效分離，實(shí)現(xiàn)真正意義上的法律防火墻；在價(jià)值評估方面，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)評估認(rèn)證中心、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法庭法官、知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師建立長期合作機(jī)制，豐富評估產(chǎn)品線，與證券化緊密結(jié)合，盡可能明確選取收益法進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評估，同時(shí)優(yōu)選那些已經(jīng)形成既定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的知識(shí)產(chǎn)權(quán)展開評估，在探索中構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評估制度；在稅收優(yōu)惠方面，海南可通過建立高水平自由貿(mào)易港相適應(yīng)的具有國際競爭力的特殊稅收制度，鼓勵(lì)采用稅收優(yōu)惠、發(fā)行綠色通道等方式，降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易成本和發(fā)行難度。

（二）海南自由貿(mào)易港開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的強(qiáng)化執(zhí)法

在我國發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化除了需要遵循“政府主導(dǎo)”的發(fā)展理念，還需要加快提升市場中介機(jī)構(gòu)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化服務(wù)的專業(yè)性。但是在培育專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的同時(shí)，必須加大對這些服務(wù)機(jī)構(gòu)的行政監(jiān)督。專利局、商標(biāo)局、版權(quán)局分別負(fù)責(zé)相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊、登記和管理工作，并進(jìn)行查處壟斷、不正當(dāng)競爭行為、侵權(quán)行為等工作，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)反侵權(quán)案件中發(fā)揮著重要的作用。海南成立國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心，正迎來涉外知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易量的上升期。在此背景下，包括海關(guān)在內(nèi)的各知識(shí)產(chǎn)權(quán)行政執(zhí)法部門應(yīng)當(dāng)聯(lián)合開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)執(zhí)法活動(dòng)，與世界各國、各地區(qū)簽訂知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)法合作備忘錄，并積極參與世界海關(guān)組織、世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織等主要多邊合作框架下的知識(shí)產(chǎn)權(quán)事務(wù)，積極參與全球治理，打造海南自貿(mào)港知識(shí)產(chǎn)權(quán)國際合作交流基地。

（三）海南自由貿(mào)易港開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的保障司法

海南作為國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心的坐落地，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的交易量必然會(huì)大幅增長，面對知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高侵權(quán)現(xiàn)象，涉及侵權(quán)責(zé)任認(rèn)定，海南法院的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院、仲裁機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的特點(diǎn)、操作實(shí)踐以及平臺(tái)服務(wù)者的認(rèn)知能力，參考信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)保護(hù)的“具體知情”、“通知與移除”規(guī)則等標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)定平臺(tái)服務(wù)提供者的侵權(quán)過錯(cuò)，使其承擔(dān)與其行為特點(diǎn)、技術(shù)水平和認(rèn)知能力相匹配的審查注意義務(wù)和法律責(zé)任，實(shí)現(xiàn)權(quán)利人、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者和網(wǎng)絡(luò)用戶各方利益的平衡。^[8]

海南國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心立足于國際，涉及中外知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易糾紛訴訟涉及中外當(dāng)事人之時(shí)，加強(qiáng)涉外商事審判、仲裁，重視司法協(xié)助，平等保護(hù)中外當(dāng)事人合法權(quán)益，切實(shí)維護(hù)國際交易秩序。尤其是涉及確立對跨境投資判決、仲裁的國際承認(rèn)和執(zhí)行，為未來通過法院訴訟、仲裁機(jī)構(gòu)仲裁解決跨境投資爭議奠定了基礎(chǔ)。境內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)如需司法凍結(jié)或需其他處置的，需境外決定執(zhí)行機(jī)關(guān)提供司法協(xié)助執(zhí)行、質(zhì)押登記相關(guān)申請材料。處置前，應(yīng)查明被執(zhí)行人可供執(zhí)行的其他財(cái)產(chǎn)，聽取各方當(dāng)事人，尤其是證券投資者對有價(jià)證券處置的意見，綜合評估處置的必要性及市場風(fēng)險(xiǎn)。執(zhí)行完畢后將司法查封、處置結(jié)果等信息及時(shí)通知證券監(jiān)管部門、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)及境外相關(guān)負(fù)責(zé)部門，方便監(jiān)管部門對處置結(jié)果是否符合相關(guān)規(guī)定履行監(jiān)管職責(zé)。

（四）海南自由貿(mào)易港開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制

海南部分中小企業(yè)在市場規(guī)模、資金規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模等方面欠缺優(yōu)勢，但卻擁有一項(xiàng)甚至多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。這些企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押上遭遇資金缺乏的問題，評估費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)都很大程度限制了知識(shí)產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)的步伐。2020年4月海南出臺(tái)《海南省促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展的若干規(guī)定》中規(guī)定，對試點(diǎn)成功發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券，每單給予不高于50萬元獎(jiǎng)勵(lì)，對牽頭組織單位給予不高于10萬元獎(jiǎng)勵(lì)。此項(xiàng)規(guī)定在發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品上給予適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)，開啟海南知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的先河。在此基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為可以對企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過程中產(chǎn)生的評估費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)貼，有了補(bǔ)貼的支持和豐厚的激勵(lì)，企業(yè)就有動(dòng)力在原有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步的研究和開發(fā)，鼓勵(lì)進(jìn)行多種知識(shí)產(chǎn)權(quán)的組合證券化。

五、結(jié)語

目前我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的理論與實(shí)踐工作仍在積極探索當(dāng)中，在《中華人民共和國海南自由貿(mào)易港法》的頒布實(shí)施以及《海南自由貿(mào)易港知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)條例(征求意見稿)》即將生效的特殊時(shí)代背景下，建議發(fā)揮海南自由貿(mào)易港政策優(yōu)勢，借鑒域外和武漢知交所經(jīng)驗(yàn)，開展以促進(jìn)與激勵(lì)、保護(hù)與管理兩方面為重點(diǎn)，以風(fēng)險(xiǎn)緩釋、價(jià)值評估和稅收優(yōu)惠為創(chuàng)新突破口的地方立法，培育知識(shí)產(chǎn)權(quán)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。此外，海南自貿(mào)港知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化要做好創(chuàng)新立法、強(qiáng)化執(zhí)法、保障司法的相關(guān)工作，提出切實(shí)可行的制度性建議，進(jìn)一步加強(qiáng)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國之間、與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)之間的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交流與合作，使海南自貿(mào)港成為知識(shí)產(chǎn)權(quán)國際合作交流基地。